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本期关注

茅台与五粮液

市盈率TTM：茅台45倍，五粮液39倍
股价：茅台1541，五粮液188.买一手都挺贵的
市值：茅台1.9万亿，五粮液0.73万亿
ROE：
- 茅台近3年都在32%-35%之间，近5年都在24%以上。
  销售净利润51%，周转率0.13，权益乘数1.16.可见茅台
  的杠杆跟周转都比较低，主要靠的是高利润，而高利润来自于
  品牌价值，和议价能力。
- 五粮液近3年在19%-25%之间，近5年都在14%以上。比茅台要弱。
  销售净利润38%，周转率0.19，权益乘数1.25.可见五粮液在利润
  上远低于五粮液，但是周转跟杠杆都比五粮液稍高。
主要基金权重：
- 招商中证白酒：茅台14.9%，五粮液13.8%
- 中证主要消费：茅台13.7%，五粮液12.6%
- 消费龙头：茅台14.7%，五粮液12.1%
- 中证食品饮料：茅台8.9%，五粮液8.17%
结论：这两家都值得长期持有，但更适合用中证主要消费指数基金间接持有。
因为股价太高，便宜的五粮液一手也得快2万，定投降低成本比较困难。中证
主要消费的权重都比较高，而且手续费比中证白酒便宜，所以更加合适。

市盈率TTM：美的19.1倍，格力17.08倍
股价：美的62，格力58
市值：美的4371亿，格力3515亿
ROE：
- 美的近3年都在25%-26%之间，近5年都在25%以上。
  销售净利润8.24%，周转率0.19，权益乘数2.70.
- 格力近3年在25%-17%之间，近5年都在25%以上，并且有下降趋势。
  销售净利润7.45%，周转率0.07，权益乘数2.38。
  从财务指标上来看，格力经营有下降趋势，并且在净利润
  和杠杆率上略低于美的，但是总资产周转率更是远低于美的。
  表明格力的经营出现了一些问题。
主要基金权重：
- 消费龙头：格力12%，美的11%
- 深证100：格力5.8%，美的5.8%
结论：这两家都值得长期持有，基金可以借道消费龙头持有，顺便还可以把茅台和五粮液
也加到组合里面。个股方面可以部分持有美的的股票。美的的多元化比格力更好，未来如果
格力没有及时转型，会有增长乏力的风险。

市盈率TTM：海天73，伊利
股价：美的62，格力58
市值：美的4371亿，格力3515亿
ROE：
- 美的近3年都在25%-26%之间，近5年都在25%以上。
  销售净利润8.24%，周转率0.19，权益乘数2.70.
- 格力近3年在25%-17%之间，近5年都在25%以上，并且有下降趋势。
  销售净利润7.45%，周转率0.07，权益乘数2.38。
  从财务指标上来看，格力经营有下降趋势，并且在净利润
  和杠杆率上略低于美的，但是总资产周转率更是远低于美的。
  表明格力的经营出现了一些问题。
主要基金权重：
- 消费龙头：格力12%，美的11%
- 深证100：格力5.8%，美的5.8%
结论：这两家都值得长期持有，基金可以借道消费龙头持有，顺便还可以把茅台和五粮液
也加到组合里面。个股方面可以部分持有美的的股票。美的的多元化比格力更好，未来如果
格力没有及时转型，会有增长乏力的风险。

市盈率TTM：53倍，近五年在30-60倍之间，算是估值很高的点。
股价：59元
市值：500亿。成长龙头
ROE：
- 近3年在24%-28%之间，近5年在21%-28%之间。比较稳定，利润增长稳定，25%左右
  资产负债率在逐年上升，从15年的23%增长到19年的41%，是一个风险点。
  销售净利率9.52%，周转率1.68，权益乘数1.69.
结论：该公司目前估值属于短期高点，但考虑到稳定的增长与高ROE，以及500亿的市值，
值得买入并长期持有。